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Sunday, November 10, 2013

2013年年度股票投资总结





如果有跟进我的部落,应该知道10月31日是我总结每年投资成绩的日子,而今年也是我开始涉足股市后的第五年。今年的投资成绩比起2012年略逊一个马鼻,其中最主要的原因是因为在5月大选之前我售出了一部分持股,把现金增加到了30%以上。然而这段时间里股市似乎不受大选胶着的气氛影响,虽然上下摆动不定,但却是半推半就的越上越高。大选过后更是如死囚被大赦一样拼命的飚涨,上升速度太快,让我一时不知道该不该追高。之后再买进的时候已经多数的心水股已经起了一轮,所以回酬并没有去年出色。指数今年在5次努力之后终于站稳1800点,比去年同时期上升了近130点。外围因素和企业高估值让我觉得2014年股市应该会稍微冷却。无论如何,我现在几乎是100%持股,手头现金所剩无几。间中曾经试着偷鸡,可惜依然没有横财运。手上组合的公司有了一些改变,公司也从去年同时间的4间增加到了7间。现在来看看我的组合过去一年的表现吧。

本金 = 100.00%
现金 = 0.19%

目前持股 (以市值计,比例不包括现金):

BOILERMECH 0168 – 5.68%
GHLSYS 0021 – 10.46%
GTRONIC 7022 – 14.93%
NTPM 5066 – 7.87%
PBBANK 1295 – 2.29%
ZHULIAN 5131 – 33.27%
HARTA 5168 – 24.57%
HARTA-WA 5168-WA – 0.61%
SEB 5163 – 0.26%

另外有0.06%为散股HAIO 7668 和 SUCCESS 7207。

2013年度纸上盈利 = 44.74%
2013年度交易费用 = RM1687.21
2013年度股息收入 = 2.27%

总回酬 = 109.22%
总回酬年复合成长率 = 15.91%
账面价值2013年度变化 = +46.68%
账面价值总成长 = 595.10%
账面价值年复合成长率 = 47.37%
(投资计算开始于2008年11月)

投资检讨 :

我的投资组合依然以稳定为主,持有的股项大多必须拥有好的基本面,以及派发可预测的股息。但是为了能够更好的平衡组合,以至于不会太过于保守,今年加入了两间低股息的成长股,希望能够稳健地获得股息的同时,组合的市值也能够有不错的成长。经过三年多的等待,SUCCESS终于升到了我的平均价,但是我的耐心也终于被磨平了。这间公司的基本面良好,甚至可以说是非常的漂亮。盈利虽然每年都有增长,但也许是业务的前景太过于黯淡,加上老板在回馈股东方面做得不好,股价表现一直平平。2013年虽然上升了25%,但是和许多公司的升幅比较起来简直就不值一提。之后股价也开始横摆,再次进入冬眠。也许这就是许多人所说的价值投资陷阱,公司的价值得不到释放,或者很可能要多等很多年才会得到市场的肯定。把现金锁在这样的公司,完全不能预测什么时候会有回报,而付出的时间成本却非常的昂贵。如果三年前我狠下心来不做这个长期持股的实验,我的组合至少可以再增加10-20%, 并且把复合成长率在提高1-2%。如果你明白复合成长率的威力,应该清楚1-2%的意义有多大。

由于今年加入了不少成长股,导致组合风险提高了一些。但是因为公司基本面健康,对公司管理层和前景都有信心,所以短期的波动并不会影响我太多。高股息股比例减少,加上股价强而有力的盘升,导致股息回酬率大幅下降。今年的年度回酬达到44.74%,比去年少了5%。但总回酬却惊人的来到了109.22%。也就是说,我的组合开了一番。复合回酬率有15.91%,比去年增加了2%。股息收入比去年成长了8.25%,不算很满意,但也无可奈何,毕竟股息股比例下降了很多。因为组合的强力增长,股息回酬率只有2.27%。账面价值在股息和资本利得的增加下取得了令人鼓舞的增长,较去年增加了46.68%,复合成长率为47.37%。

投资策略依然没有改变,除非特别的情况,不然策略必须完全执行。它们分为[买进],[卖出]两个部分,而终极目标就是绝对不能亏损。

[买进] :
• 所有买进的股票必须严格符合以下条件:
o PE不能超过13,并尽可能等待以PE 11以下的价格买进。如果该行业一般估值较高,则以平均PE-2 为标准
o 负债/股东权益 必须小于 1.00
o 盈利必须连续至少三年没有大幅度滑落,并且前景明朗
o 除非股息回酬率很高 ( > 8%),或者拥有非常乐观的前景,不然股东权益回报率ROE 必须大于15.00
o 净现金公司,除非公司刚完成策略性收购,并且被收购的公司能够带来可观的现金收入
o 赚幅大于10.00%
o 应收和应付账款长期处在舒适水平
• 个别股票的投资总额不得超过总回酬,也不能超过组合总额的35%
• 加码策略:
o 个别股票一个季度只能加码一次
o 如果股票价格正在下跌,加码价格必须比高点低至少15%
o 如果股票价格正在上涨,加码价格必须符合PE低于13的原则

[卖出] :
• 如果个别股票遇到以下情况,必须坚决卖出:
o 大规模的经济不景气或者股灾
o PE 超过15 就分阶段卖出,超过20则90%卖出
o 盈利大幅度滑落,或者前景不明朗
o 负债增加并超越股东权益
o 因为增加负债或管理不善等原因变成负现金公司
o 赚幅逐渐变小,变成夕阳工业
o 应收和应付账款莫名的增加
o 对管理层失去信心
• 如果发现更加有前景的公司,但现金不够,就会卖出表现差的组合
• 如果公司基本面不变,又没有区域性的指数下跌,但股价莫名其妙的跌破买入价以下15%,坚决全部卖出

这些策略虽然不尽完美,并且并不适合成长股,但至少可以帮助我每次买卖之前想清楚为什么要买,为什么要卖。股票投资最大的风险就是不知道自己在做什么,所以纪律非常重要。另外,如果有好的投机机会,我会调整资源来赚一些快钱,但前提是涉及的数目不能超过组合总额的15%。

2013年的回酬超过了预期,希望2014年会有更好的成绩。

以下是我2013的买卖总结(所有盈亏不包括交易费用和股息所得):


PBBANK - 1295 : 手中唯一的蓝筹股。表现平稳,基本面标青,回酬达到了最低要求。仍然持有;纸上盈利45.67%。




ZHULIAN - 5131 : 依然是组合里最让我满意的公司。营业额继续成长,虽然缓慢但公司继续积极开拓海外市场,并且每个季度准时派息,进可攻,退可守。2013年终于为市场看中,升幅惊人,成功开番。除非基本面变差,不然会是手中排名第一的非卖股。仍然持有;纸上盈利 109.98%。



NTPM - 5066 : 老人股也能回春,股息恢复当初的水平。很幸运的在最低价买入,并且在较高价价码两次。老人股返老还童,竟然还被誉为成长股。管理层积极开拓海外市场,并且强攻纸尿片市场,以后应该会有不错的发展。仍然持有;纸上盈利 29.24%。



SUCCESS - 7207 : 基本面良好到股价表现乏善可陈。持股三年近4年却没有得到令人满意的回酬。通过几次的买卖终于拉低平均价并且把损失降到最低。已经卖出;实现亏损 3.65%。



SEB - 5163 : SUCCESS的子公司,分拆上市时获得的配售股,数量不多,所以虽然严重亏损,但完全不影响组合。仍然持有;纸上亏损29.41%。



HARTA – 5168 :。手套股ROE最高, 基本面依然强劲,虽然股价近期疲软,但没有卖出的理由。组合中排名第二的非卖股。仍然持有;纸上盈利86.52%。


KFIMA - 6491 : 基本面漂亮,趁油棕价格低迷重新买入。但是由于觉得油棕价格会低迷很长一段时间,加上有其他更好的公司可以投资,就放弃了。已经卖出;实现亏损 1.79%。



AMPROP - 1007 : 基本面不错的地产股。管理层是本土企业往英国发展地产的先锋。过去几年在英国的投资都获得不错的回报。看见冷眼前辈推荐,读过年报后发觉有潜能,所以买入。买入后不久开始上涨,回报率不错。由于担心世界各地打房影响盈利,决定套利离场。已经卖出;实现盈利21.46%。


TAMBUN - 5191 : 同样是基本面良好的地产股。管理层务实,有能力,成功在北马脱颖而出。在槟城第二大桥的加持之下,未来两年的盈利将会有保障。由于预算案前预测政府会打房,因此套利离场。已经卖出;实现盈利6.12%。





GTRONIC - 7022 : 看着它从80仙一路涨到2令吉,一次又一次的后悔没有买进。曾经是股息王,由于管理层积极发展新项目和产品而变成成长股。基本面在不断改善后已经无可挑剔。仍然持有;纸上盈利15.34%。
GHLSYS - 0021 : 曾经亏损的公司,在管理层更换之后露出曙光。新管理层动作多多,先把亏损业务砍掉,专注赚钱的业务。由于马来西亚电子商务覆盖率还不高,成长空间很大。公司也积极发展到东南亚各国,未来可欺。仍然持有;纸上盈利12.20%。

BOILERMECH - 0168 : QL的子公司,在创业板上市不到3年,但却已经翻了近3倍。老板的信誉良好,股东因此对公司发展有信心,也造成股价略为昂贵。唯一违背我选股原则的公司。公司债务比率相当高,标准的利用杠杆推动成长的生意模式。仍然持有;纸上盈利8.75%。

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