2010年年度股票投资总结

转眼间一年又过去了。10月31日是我总结每年投资成绩的日子，而今年也是我开始涉足股市后的第二年。在过去的一年里我把精力都放在阅读各种投资书籍以及察看公司年报。由于工作关系，所以投机性的策略不适合我，在加上我比较保守和推崇保本之上，所以我选择了较接近巴菲特式的价值投资策略。过去一年阅读的书籍包括了《巴郡年报1977-2009》，《巴菲特的选股策略》，《88种股市陷阱》，《漫游华尔街》，《巴菲特法则》，《巴菲特选股魔法》，《巴比伦的富翁》，《论势》，《论战》，《论性》，《全面解毒巴非特》和《胡立阳股票投资100招》。今天要总结一下在过去一年的交易和成绩，并分析过程中吸取的经验。

本金 = 100.00%
现金 = 11.42%

目前持股 （以市值计，比例不包括现金）：

CARLSBG 2836 – 8.74%
ZHULIAN 5131 – 25.73%
NTPM 5066 – 16.15%
SUCCESS 7207 – 31.68%
SEB 5163 – 1.53%
HARTA 5168 – 8.87%
CCK 7035 – 6.90%

另外有0.40%为散股，分别是HAIO 7668 和PBBANK 1295。

2010年度纸上盈利 = 8.86%
2010年度交易费用 = RM731.57
2010年度股息收入 = 6.74%

总回酬 = 33.40%
总回酬年复合成长率 = 15.50%
账面价值2010年度变化 = +114.06%
账面价值年复合成长率 = 114.06%
（投资计算开始于2008年11月）

投资检讨 ：

今年是在股海浮沉的第二年，但我自认还是一位新人，要学习的还很多。我的投资组合依然以稳定为主，持有的股项都必须拥有好的基本面，以及派发可预测的股息。但去年我在组合里加入了一支风险较高的股，那就是神风变压器和它的子公司芙蓉工程（芙蓉工程股票乃配售所得）。但由于组合里依然有将近70%的股息股，所以组合的整体风险和成长依然属于温和。

在阅读了一些投资书籍之后，我制定了一些投资策略，并把它们分为[买进]，[卖出]两个部分，而终极策略就是绝对不能亏损。

[买进] ：
• 所有买进的股票必须严格符合以下条件：
o PE不能超过13，并尽可能等待以PE 11以下的价格买进。如果该行业一般估值较高，则以平均PE-2 为标准
o 负债/股东权益 必须小于 1.00
o 盈利必须连续至少三年没有大幅度滑落，并且前景明朗
o 除非股息回酬率很高 ( > 8%)，或者拥有非常乐观的前景，不然股东权益回报率ROE 必须大于15.00
o 净现金公司，除非公司刚完成策略性收购，并且被收购的公司能够带来可观的现金收入
o 赚幅大于10.00%
o 应收和应付账款长期处在舒适水平
• 个别股票的投资总额不得超过总回酬，也不能超过组合总额的35%
• 加码策略：
o 个别股票一个季度只能加码一次
o 如果股票价格正在下跌，加码价格必须比高点低至少15%
o 如果股票价格正在上涨，加码价格必须符合PE低于13的原则

[卖出] ：
• 如果个别股票遇到以下情况，必须坚决卖出：
o 大规模的经济不景气或者股灾
o PE 超过15 就分阶段卖出，超过20则90%卖出
o 盈利大幅度滑落，或者前景不明朗
o 负债增加并超越股东权益
o 因为增加负债或管理不善等原因变成负现金公司
o 赚幅逐渐变小，变成夕阳工业
o 应收和应付账款莫名的增加
o 对管理层失去信心
• 如果发现更加有前景的公司，但现金不够，就会卖出表现差的组合
• 如果公司基本面不变，又没有区域性的指数下跌，但股价莫名其妙的跌破买入价以下15%，坚决全部卖出

这些策略虽然不尽完美，但至少可以帮助我每次买卖之前想清楚为什么要买，为什么要卖。股票投资最大的风险就是不知道自己在做什么，所以纪律非常重要。另外，如果有好的投机机会，我会调整资源来赚一些快钱，但前提是涉及的数目不能超过组合总额的15%。

2010年的回酬不尽理想，主要的原因是过去一年投入了相当的资金，拉低了回酬率。而且期间我也犯下了一些错误，导致不少纸上盈利平白的蒸发掉，因而跑输了综合指数。过去两个月指数升幅惊人，但可惜跑在前头的都是蓝筹股，而手握多数二线股的我就只好望着指数摇头，希望各位管理层争点气，交出好看的成绩单来吧。

希望2011年会有不错的成绩。

以下是我2010的买卖总结（所有盈亏包括交易费用和股息所得）：


CARLSBG - 2836 : 为了投机CSCSTEL 5094 而卖出。但是由于投机CSCSTEL时耐心不够，导致回酬还比不卖来的差一点。卖出CSCSTEL之后又买回，仍然持有。实现盈利24.18%,再买回后纸上盈利5.68%。



ZHULIAN - 5131 : 仍然持有。今年得到了3:1 红股，并且每个季度准时派息。最近的营业额虽然有些下跌，但幅度不大，基本面良好，稳定的派息让我决定加码。纸上盈利 50.28%。



NTPM - 5066 : 仍然持有。一支千年老人股，呵呵。过去一年并没有什么波动，营业额和盈利皆稳定，每年准时派息，务实的管理方式让我决定加码。纸上盈利 47.86%。



JTINTER - 2615 : 为了买入SUCCESS 7207 而卖掉，但之后却有点后悔。SUCCESS一直没有动静，但JTINTER之后却慢慢的上涨。虽然不知道SUCCESS以后会不会给我惊喜，但至少现在我觉得卖出是一个错误的决定。实现盈利 24.90%。



HAIO - 7668 : 全部卖出。一个曾经让我高兴让我愁的股票。派发红股的消息让这支红极一时的股票为我带来了超过100%的纸上盈利。当之后股价就不断下滑，由于适逢欧猪风暴，认定股价只是随大势下跌，所以加码，之后又低估了新直销法令对它的冲击而再次加码。最新的季报营业额和盈利皆严重下滑，虽然基本面依然不错，但PE，ROE，净利等皆触动了卖出的讯号，因此全部卖出，只留下60股散股，最后竟然以亏损结束。因为这次的教训，我在加码策略里加入了个别股票每一季度只能加码一次的规则。实现亏损 1.14%。



CSCSTEL - 5094 : 全部卖出。早前因为上半年强劲的钢铁需求而卖掉CARLSBG来加码。之后由于钢铁价在上半年不断下跌，而铁矿石的价格不断上涨，导致我对下半年盈利的忧虑，因此决定套利。但是卖出后钢铁价开始回升，而政府又宣布大量“梦幻”工程，导致其股价上升，实在是有点后悔耐心不够。实现盈利 29.59%。



SUCCESS - 7207 : 仍然持有。由于过去几年的成长令人鼓舞，加上基本面相当不错，公司又是我国最大的变压器生产商，所以虽然股息很低，但依然决定把它列入组合。这支股票可以说是组合里风险最高的。说这支股票风险高并不是指其股价有可能下跌，而是时间成本。SUCCESS实际上是被低估了的股票，但其股价依然低迷主要是因为管理层不怎么回馈股东。仅仅2-3%的派息加上芙蓉工程上市并没有让股东尝到任何甜头让不少投资者失望。之后由于工程周期的关系，2010年度首半年盈利明显下跌了，但由于公司不断回购股票，而回购价格与我的平均价相若，所以股价亏损的风险不高。但资金锁在这里太久有可能失去不少其他的投资机会，所以决定设定时间1年，看看管理层会做出什么调整来扩充业务，再决定要继续持有还是卖掉。纸上亏损3.16%。



SEB - 5163 : 仍然持有。SUCCESS的子公司，分拆上市时获得的配售股，数量不多。由于工程周期的关系，2010年度首半年盈利明显下跌。纸上亏损20.59%。



HARTA – 5168 : 仍然持有。手套股过去两年可以说是一发不可收拾，由于势头太冲，所以一直不敢买进，生怕买在最高点。在欧猪风暴之后手套股终于开始回软，过去两个月更是下跌了超过20%，所以趁低买入了ROE最高的HARTA。纸上盈利22.09%。



CCK – 7035 : 仍然持有。在部落格由糊涂前辈推荐的股票。翻查了其年报和一些论坛资料后发现管理层不错，基本面良好，前景也还算明朗。由于手上刚好有卖掉HAIO后得到的现金，所以决定适量买进，希望以后会是一个惊喜。纸上盈利0%。