2015年年度股票投资总结

时光匆匆，人越老就发觉时间过得越快。2015年十月31日，又到了结算的日子。在股海打混了7年，终于在今年5月完成了我在2009年立下的5年大目标。说实在当初立下目标的时候，心里并没有多少把握真的可以在5年里完成。但随着时间慢慢的推移，不知不觉中竟然航行到了目的地。大大们说时间是投资最大的朋友，一点也没有错。

完成了目标，当然就要设立下一个目标了。下一个目标就是把组合在5年里翻接近一倍，而达成这个目标之后，我也勉强算是达到财务自主了。别误会哦，财务自主和财务自由是不一样的。财务自由是指永远也不需要工作了，被动收入足以应付所有普通生活花费，同时还能继续让净资产增加。而财务自主就没那么好命了，仍然需要工作，只不过万一不爽老板，随时可以炒老板鱿鱼，然后慢慢找工作而已。

2015年我换了股票户头，转用CIMB。0.01%的佣金真的让我剩下很多钱，而今年的交易次数也比去年减少了，直接造成交易费用降低了近75%。今年也是7年来第一次买IPO，并且成功被抽中。由于今年比较忙，所以看股市的时间少了，因此手痒的次数也少了。结果就是结算时，组合还是和去年差不多。间中偷鸡过一两次，都以失败结束，不过庆幸的是损失很小。

今年小熊出来绕了一圈，不过组合在结束时依然是盈利收关，可喜可贺。在最动荡的7-9月，曾经超过一半的公司转盈为亏，心里难免有点不爽快。不过经过了10月的恢复，大部分公司已经重新出现纸上盈利。由于忙碌和懒惰，因此没有去寻找新的“沧海遗珠”，这样的不动如山不知道是好是坏？

现在来看看我的组合过去一年的表现吧。

本金 = 100.00%

现金 = 2.54%

10月31日持股 （以市值计，比例不包括现金）：

BOILERMECH 0168 – 7.07%

SCC 0158 – 13.49%

SHL 6017 – 10.68%

DIGI 6947 – 11.70%

WEIDA 7111 – 12.12%
SUNWAY 5211 - 10.61%
SUNCON 5263 - 11.57%
FLBHD 5197 - 10.99%
GTRONIC 7022 - 11.71%

另外有0.06%为散股HAIO 7668, NTPM 5066, PBBANK 1295, ZHULIAN 5131 和 SUCCESS 7207。

2015年度纸上盈利 = 12.69%

2015年度交易费用 = RM1107.76

2015年度股息收入 = 4.09%

总回酬 = 105.30%

总回酬年复合成长率 = 10.82%

账面价值2015年度变化 = +41.29%

账面价值总成长 = 1837.44%

账面价值年复合成长率 = 52.72%

（投资计算开始于2008年11月）

投资检讨 ：

我的投资组合依然以稳定为主，持有的股项大多拥有好的基本面，以及派发可预测的股息。今年组合和去年收关时并没有太大的差别，只增加了SUNWAY，SUNCON，和FLBHD 三只股。因为SCC爆发，股息率骤降，所以套现了一部分，这也是账面价值提高的原因。DIGI算是今年表现最差的公司，因为市场竞争激烈，加上服务素质变差，因此营业额和盈利都下跌了。FLBHD则是一个惊喜，只可惜当初太谨慎，买的不够快不够多，少赚了不少。

今年的年度回酬达到12.69%，单看百分比，比去年少了36%。这与我今年一直维持了5-20%的现金有关，同时七月的小熊风暴也馋食了不少盈利。7年总回酬达到了105.30%，7年复合回酬率有10.82%，算是勉强达到了普通基金经理的水准。股息收入比去年成长了55.23%，主要是因为2014年买入了不少股息高的公司如SCC，DIGI，SHL和GTRONIC。股息回酬率为4.09%，又和定期存款差不多？账面价值因为今年投入大量新资金以及卖出部分SCC而被推高，较去年增加了41.29%，而账面价值年复合成长率为52.72%，总成长来到了1837.44%！也就是说组合的账面价值在7年里成长了18倍！

投资策略依然没有改变，除非特别的情况，不然策略必须完全执行。它们分为[买进]，[卖出]两个部分，而终极目标就是绝对不能亏损。

[买进] ：

• 所有买进的股票必须严格符合以下条件：

    o PE不能超过13，并尽可能等待以PE 11以下的价格买进。如果该行业一般估值较高，则以平均PE-2 为标准

    o 负债/股东权益 必须小于 1.00

    o 盈利必须连续至少三年没有大幅度滑落，并且前景明朗

    o 除非股息回酬率很高 ( > 8%)，或者拥有非常乐观的前景，不然股东权益回报率ROE 必须大于15.00

    o 净现金公司，除非公司刚完成策略性收购，并且被收购的公司能够带来可观的现金收入

    o 赚幅大于10.00%

    o 应收和应付账款长期处在舒适水平

• 个别股票的投资总额不得超过总回酬，也不能超过组合总额的35%

• 加码策略：

    o 个别股票一个季度只能加码一次

    o 如果股票价格正在下跌，加码价格必须比高点低至少15%

    o 如果股票价格正在上涨，加码价格必须符合PE低于13的原则

[卖出] ：

• 如果个别股票遇到以下情况，必须坚决卖出：

    o 大规模的经济不景气或者股灾

    o PE 超过15 就分阶段卖出，超过20则90%卖出

    o 盈利大幅度滑落，或者前景不明朗

    o 负债增加并超越股东权益

    o 因为增加负债或管理不善等原因变成负现金公司

    o 赚幅逐渐变小，变成夕阳工业

    o 应收和应付账款莫名的增加

    o 对管理层失去信心

• 如果发现更加有前景的公司，但现金不够，就会卖出表现差的组合

• 如果公司基本面不变，又没有区域性的指数下跌，但股价莫名其妙的跌破买入价以下15%，坚决全部卖出

2015年的回酬稍稍比预期的少，希望2016年会有更好的成绩。

以下是我2015的买卖总结（所有盈亏包括交易费用但不包括股息所得）：

NTPM - 5066 : 偷鸡不着蚀把米的最佳见证。因为营业额以及盈利下跌造成股息以及股价纷纷下跌，结果手痒尝试捞底，却最后亏本卖出。持股才一个星期，已经卖出；实现亏损 7.17%。


HARTA – 5168 :。手套股ROE最高, 基本面强劲。但由于股价出现持续下滑的迹象，所以卖出了大部分持股。之后股价开始稳定，陆续买回了一些。后来由于股价持续波动，而且觉得估值已高，所以决定全部卖出。持股时间近4年，已经卖出；实现盈利 42.86%。


GTRONIC - 7022 : 在2014年因为股价剧烈波动而全部卖出。于今年财政年开始时确定股价趋稳，所以再度累积。强劲的基本面以及丰厚的股息，尽管估值偏高，却依然持有。仍然持有；纸上盈利 19.39%。

BOILERMECH - 0168 : 由于估值偏高，加上油棕价格萎靡，因此就算基本面不错，股价依然在7月跌潮时严重受挫。还好比例在组合里最低，因此还不至于对心理造成很大的压力。有机会也许会考虑卖掉，以买进其他股息回酬高的公司。仍然持有；纸上盈利 4.4%。

 DIGI - 6947 : 小黄人魅力不再，最近饱受批评。由于配套以及服务素质每况愈下，加上竞争对手的惨烈削价战，净利以及营业额双双下跌，连累股价也一路向南。不过烂船也有三斤钉，何况公司过去的表现一直很好，因此值得继续等待。仍然持有；纸上盈利 -8.47%。

SCC - 0158 : 今年给我最多惊喜的公司，当然是指股价啦！不知道到底是单纯的炒作或是基本面被发掘，股价一路攀升，瞬间成为组合老大，把老二远远抛在后头。虽然基本面更好了，可是股价上升太多，觉得已经被高估，因此卖出了1/3，但依然稳坐组合老大位置。后来股价回软，价值重新显现，所以就继续持有，每年吃股息。仍然持有；纸上盈利241.51%。

SHL - 6017 : 2014年爆发一轮之后，今年只来了个小高潮，然后就回软了。但这不影响它成为2015年第二个给我惊喜的公司。不过惊喜的不是股价，而是股息。2015年股息增加了不少，我竟然后知后觉，还想着要不要把它卖掉。还好一算股息，竟然有7%！虽然不知道明年还能不能派那么多股息，但现在的情况而言我完全没有理由卖掉它。仍然持有；纸上盈利 26.86%。

WEIDA - 7111 : 好几位股坛老大都一致推荐的公司，不过在经历了超过一年多的颓废之后，似乎已经没有任何人再提起它，也不知道当年极力推荐的大大们还有几个人仍然和我一样持股。2015年盈利持续增加，股价却完全没有反应。直到结算日前一个星期，股价才突然有了起色，希望它的价值能够被认同。仍然持有；纸上盈利 4.24%。

PWROOT - 7237 : 另一个投机失败的劣作。买入后突然下跌，亏损迅速扩大，因此卖出。已经卖出；实现亏损 16.87%。

FLBHD - 5197 : 因为水星熊持有，因此留意了一下。发现基本面不错，股息率也高。只是生意涉及我不熟悉的木材产品，因此谨慎买入。结果因为谨慎，还没来得及买入更多就已经爆发了。由于派息可能增加，因此仍在观察。仍然持有；纸上盈利 53.96%。

SUNWAY - 5211 : 自从卖出PBBANK之后，手头上就没有任何蓝筹股。后来因为歪歪持有，所以研究了一下，发现管理层不错。生意方面很多元化，管理层作风属于相当谨慎，因此买入打算长收。因为SUNCON分拆上市，后续派出了高额特别股息，可惜股价无力恢复，造成了账目上的亏损。仍然持有；纸上亏损 7.88%。

SUNCON - 5263 : 除了SUNWAY派出的免费股，我还申请了IPO，结果还全中。上市后遇上了下跌潮，结果大跌20%，因此让我申请IPO的决定变成了一个错误。如果我从市场买入，不止有20%的折扣，现在股价恢复，我更是会有30%的盈利。由于前景不错，因此决定继续持有。仍然持有；纸上盈利 12.67%。